{"id":13255,"date":"2011-08-09T04:56:49","date_gmt":"2011-08-09T03:56:49","guid":{"rendered":"http:\/\/redatea.net\/index.php\/exactamente-%c2%bfque-dice-la-prima-de-riesgo\/"},"modified":"2011-08-09T04:56:49","modified_gmt":"2011-08-09T03:56:49","slug":"exactamente-%c2%bfque-dice-la-prima-de-riesgo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.redatea.net\/index.php\/exactamente-%c2%bfque-dice-la-prima-de-riesgo\/","title":{"rendered":"Exactamente, \u00c2\u00bfqu\u00c3\u00a9 dice la prima de riesgo?"},"content":{"rendered":"<div><a href=\"http:\/\/4.bp.blogspot.com\/-Zubr_uNC7QQ\/TkClAIHoBzI\/AAAAAAAAArA\/dC-SZekqH9c\/s1600\/prima_de_riesgo.gif\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" border=\"0\" height=\"222\" src=\"http:\/\/redatea.net\/wp-content\/plugins\/wp-o-matic\/cache\/5dd4d_prima_de_riesgo.gif\" width=\"320\" \/><\/a><\/div>\n<p><\/p>\n<div>Llevamos meses con el alma en vilo a cuenta de la prima de riesgo espa\u00c3\u00b1ola. Nos explican que el inter\u00c3\u00a9s que se paga por la deuda espa\u00c3\u00b1ola es mayor que el que se paga por la alemana debido a que quienes compran deuda piensan que la espa\u00c3\u00b1ola tiene m\u00c3\u00a1s riesgo. Es decir, que podr\u00c3\u00ada ser que Espa\u00c3\u00b1a no pagara toda o parte de su deuda.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Muy bien, pero \u00c2\u00bfc\u00c3\u00b3mo de probable es eso?<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Pongamos unos n\u00c3\u00bameros para entendernos. Por ejemplo, sea que la base de comparaci\u00c3\u00b3n es la deuda alemana y que esta no presenta ning\u00c3\u00ban riesgo de impago y paga un inter\u00c3\u00a9s del 2% (es m\u00c3\u00a1s bien el 2,5%, pero dejemos los detalles finos). Pongamos ahora que el inter\u00c3\u00a9s de la deuda de Espa\u00c3\u00b1a es el 6% (cuatro puntos por encima o 400 puntos b\u00c3\u00a1sicos, como es del gusto decir ahora). \u00c2\u00bfQu\u00c3\u00a9 estar\u00c3\u00adan diciendo los mercados?<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Veamos: comprar deuda espa\u00c3\u00b1ola al 6% es como comprar deuda alemana al 2%. Como la deuda alemana da 102 en un a\u00c3\u00b1o por cada 100 invertidos y lo hace con total seguridad, la deuda espa\u00c3\u00b1ola dar\u00c3\u00a1 tambi\u00c3\u00a9n un 102 en promedio. \u00c2\u00bfPromedio de qu\u00c3\u00a9? De las estimaciones de pago y de impago. Pongamos dos casos:<\/div>\n<div><\/div>\n<div>(i) Espa\u00c3\u00b1a pagar\u00c3\u00a1 su deuda solo con probabilidad p.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>(ii) Espa\u00c3\u00b1a pagar\u00c3\u00a1 solamente la mitad de la deuda (y sin intereses) con probabilidad q.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>En el caso (i) tenemos que 102=106p, por lo que p=0,9623. As\u00c3\u00ad que los mercados estar\u00c3\u00adan opinando que Espa\u00c3\u00b1a pagar\u00c3\u00a1 su deuda solo con un 96,22% de probabilidad.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>En el caso (ii) tenemos que 102=106q+50(1-q), por lo que q=0,9285. As\u00c3\u00ad que los mercados opinar\u00c3\u00adan que Espa\u00c3\u00b1a pagar\u00c3\u00a1 toda su deuda con probabilidad 92,85% o bien solo la mitad con probabilidad 7,15%.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Por supuesto, la realidad ser\u00c3\u00a1 que opinen no exactamente una de esos dos casos, sino una combinaci\u00c3\u00b3n de ellos y otros parecidos, pero nos hacemos una idea.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>La cuesti\u00c3\u00b3n es: \u00c2\u00bfEs realista pensar que, efectivamente, hay esas probabilidades de impago? Si la respuesta es no, hay un comportamiento anomalo en los mercados.<\/div>\n<div><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1\" height=\"1\" src=\"http:\/\/redatea.net\/wp-content\/plugins\/wp-o-matic\/cache\/5dd4d_264173581420360461-5215588179099826664?l=todoloqueseaverdad.blogspot.com\" alt=\"\" \/><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Llevamos meses con el alma en vilo a cuenta de la prima de riesgo espa\u00c3\u00b1ola. Nos explican que el inter\u00c3\u00a9s que se paga por la deuda espa\u00c3\u00b1ola es mayor que el que se paga por la alemana debido a que quienes compran deuda piensan que la espa\u00c3\u00b1ola tiene m\u00c3\u00a1s riesgo. 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